（報告出品方/作者：開(kāi)源證券/蔡明子）

1、 中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，品牌中藥 OTC 受益消費升級、政策支持成長(cháng)空間大

1.1、 中成藥占據中藥行業(yè)主導地位，目前進(jìn)入行業(yè)優(yōu)化調整期，長(cháng)期看有望獲得高質(zhì)量發(fā)展

中藥是我國人民在幾千年生產(chǎn)實(shí)踐中逐漸形成并發(fā)展的藥品種類(lèi)，主要用于預 防、治療疾病并具有康復與保健作用。

從產(chǎn)量來(lái)看，2010-2017 年中成藥產(chǎn)量呈現波動(dòng)上升趨勢，在 2017 年達到最高 產(chǎn)量 383.61 萬(wàn)噸，在國家醫改政策推行下，2018 年開(kāi)始回落，目前仍保持較高水平。 從銷(xiāo)售情況來(lái)看，公立醫療機構與實(shí)體藥店合計中成藥銷(xiāo)售額增速逐漸放緩，主要 由于中藥注射劑銷(xiāo)售額自 2017 年起由于限定適應癥、部分限基層醫療機構使用、被 重點(diǎn)監控等政策加速下降。結合產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看，2014-2019 年產(chǎn)銷(xiāo)皆呈現逐年增速放 緩的趨勢，且由于出現負增長(cháng)，行業(yè)規�？s小。我們認為，中成藥行業(yè)在經(jīng)歷前期快 速增長(cháng)后目前進(jìn)入了調整優(yōu)化期，但隨著(zhù)國家政策支持加大、行業(yè)政策及標準不斷 完善，具備更高臨床價(jià)值、更強安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類(lèi)，優(yōu)化 行業(yè)結構，同時(shí)增強市場(chǎng)接受度和使用意愿，助推中成藥行業(yè)長(cháng)期的高質(zhì)量發(fā)展。

1.2、 中藥行業(yè)一直受?chē)�家支持，在政策的積極推動(dòng)下有望加速渡過(guò)調整優(yōu)化期

中藥作為我國特色藥品種類(lèi)，一直受到國家政策支持。2015 年接連發(fā)布了針對 中藥材、中醫藥健康服務(wù)的首個(gè) 5 年國家級規劃，提出至 2020 年基本完善中藥材資 源保護與監測體系，基本建立中醫藥健康服務(wù)體系的整體規劃；2016 年由國務(wù)院發(fā) 布《中醫藥健康服務(wù)發(fā)展規劃(2015-2020 年）》，提出到 2020 年，人人基本享有中醫 藥服務(wù)；2019 年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)中醫藥傳承創(chuàng )新發(fā)展的意見(jiàn)》，提出至 2022 年，基本實(shí)現縣辦中醫醫療機構全覆蓋。

雖然政府持續支持中藥行業(yè)，但之前并未建立起完善的中藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境，導 致近年來(lái)中藥行業(yè)面臨惡性循環(huán)的發(fā)展困境。從中藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售環(huán)節 出發(fā)，可以發(fā)現其循環(huán)的發(fā)展困境。在研發(fā)端，對比中藥和化學(xué)藥，由于化學(xué)藥擁有 一致性評價(jià)體系，在有效成分、作用機制、質(zhì)量可控等方面較中藥更明晰，中藥長(cháng)期 在用藥有效性、安全性方面受到質(zhì)疑，導致中藥企業(yè)研發(fā)意愿降低，中藥新藥臨床試 驗從 2011 年的 75 件降到了 2019 年的 17 件，同時(shí)，國家并未建立起健全的中藥注 冊、審批機制，導致研發(fā)出的中藥新品較難通過(guò)審批，新藥上市申請從 2011 年的 34 件下降至 2019 年的 3 件。